Oι Financial Times αναφέρουν ότι από την άποψη των επενδυτών, η Ελλάδα αντιμετωπίζει ένα ανύπαρκτο δίλημμα: δεν έχει άλλη επιλογή παρά να κηρύξει στάση πληρωμών εξαιτίας της επικίνδυνης δημοσιονομικής της κατάστασης, αλλά μια τέτοια κίνηση το μόνο που θα επιφέρει είναι η επιδείνωση των προβλήματων της.

Κι αυτό εξηγεί την αναρρίχηση των yields των ελληνικών ομολόγων, δηλαδή του κόστους δανεισμού της, στο υψηλότερο επίπεδο μεταξύ όλων των μεγάλων οικονομιών στον κόσμο. Τα προβλήματα της Αθήνας μοιάζουν ανυπέρβλητα και οι διαφορές μεταξύ των ρυθμιστών για τις αποφάσεις που πρέπει να ληφθούν δεν βοηθούν.
Η πρόταση που συζητείται στην ΕΕ για εθελοντική διακράτηση ελληνικών ομολόγων από ιδιώτες επενδυτές, ενέχει τον κίνδυνο να θεωρηθεί χρεοκοπία από τους μεγάλους οίκους πιστοληπτικής αξιολόγησης προκαλώντας την πληρωμή ασφαλίστρων πολλών δισ. ευρώ από μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες.

Όπως αναφέρουν οι FT, o οίκος Standard & Poor’s έχει προειδοποιήσει ότι θα υποβαθμίσει το αξιόχρεο της Ελλάδας στο επίπεδο «D» (default, χρεοστάσιο), γεγονός ικανό να παραλύσει το ελληνικό τραπεζικό σύστημα, αφού η ΕΚΤ έχει προειδοποιήσει ότι σε τέτοια περίπτωση οι ελληνικές τράπεζες δεν θα μπορούν να χρησιμοποιούν τα ελληνικά ομόλογα ως εγγύηση για δάνεια, αποκόπτοντάς τες από μία ζωτική πηγή χρηματοδότησης.
Επιπλέον, θα προκαλέσει κι άλλη αύξηση στα yields, καθώς οι επενδυτές που θα συνεχίζουν να έχουν ομόλογα θα υποχρεωθούν να τα πουλήσουν, αφού οι περισσότεροι είναι υποχρεωμένοι να μη διατηρούν χρεοκοπημένα χρεόγραφα.

Οι ρυθμιστές έχουν υπονοήσει όμως ότι οι μεγαλύτερες ευρωπαϊκές τράπεζες θα μπορούσαν να πειστούν να κρατήσουν τα ελληνικά ομόλογά τους για να μειωθεί ο κίνδυνος ξεπουλήματος στις αγορές ομολόγων των Αθηνών.

Με άλλα λόγια, αυτές οι τράπεζες θα ξαναδανείσουν λεφτά στην Αθήνα όταν λήξουν αυτά τα δάνεια, μιμούμενες την αποκαλούμενη συμφωνία της Βιέννης του 2009, όταν οι αυστριακές τράπεζες συμφώνησαν να μετακυλίσουν χρέη στις κυβερνήσεις της κεντρικής και ανατολικής Ευρώπης, που αντιμετώπιζαν μεγάλα προβλήματα.

Ωστόσο, ένας ακόμη κίνδυνος είναι ότι μια εθελοντική παράταση του προγράμματος αποπληρωμών μπορεί και πάλι να θεωρηθεί «πιστωτικό γεγονός» στις αγορές credit default swaps.

Αν μια εθελοντική στάση πληρωμών θεωρηθεί πιστωτικό γεγονός -κάτι που θα αποφασίσει μια ομάδα τραπεζών και hedge funds-, τότε οι ευρωπαϊκές τράπεζες που είχαν πουλήσει CDSs σε άλλες τράπεζες και επενδυτές, στην περίπτωση χρεοστασίου θα υποχρεωθούν να πληρώσουν δισεκατομμύρια ευρώ σε ασφάλιστρα κάλυψης.

Πολλές τράπεζες που έχουν πουλήσει κάλυψη πιστεύεται ότι είναι γερμανικές και γαλλικές, γεγονός το οποίο θα μπορούσε να προκαλέσει πανικό στο τραπεζικό σύστημα της ευρωζώνης.